随着近日三位董事的辞职，无锡尚德破产重整进程再次引起多方关注。业内人士认为，除贸易战等外部原因外，尚德产能扩张导致的债台高筑也是其走向衰败的重要因素。然而，尚德仅是光伏业的缩影，光伏业依靠贷款盲目扩张，现今留下巨额坏帐。此外，无锡尚德破产重整显示，银行如果“雨天收伞”紧缩信贷，将使业内优势企业猝死。目前，产业处于洗牌期，银行业应避免由于“了解不深”而对光伏业盲目采取信贷紧缩措施。

行业优等生缘何早下课

无锡尚德成立后一路高速发展，曾是我国光伏行业的一个“标杆”。2002年9月首条封装线投产，年产能10兆瓦，当年12月即开始赢利。2005年在美国上市后，股价不久涨至40美元，成为全球最有价值的光伏企业。

此后，受益于欧美光伏市场的一系列强有力政策的刺激，以及国内对光伏产业的扶持，无锡尚德出现“裂变”式增长。2006年至2011年，6年间尚德电力主营收入从44.9亿元人民币提升至202亿元，股价曾一度超过90美元。

到2012年底，尚德电力的年产能达2.4吉瓦，10年中产能扩张了240倍。此外，在美国、德国、日本、澳大利亚拥有多家分公司和研发机构。

业内人士指出，无锡尚德拥有良好技术、品牌，导致其一步步走向破产重整的原因，除了行业恶性价格战、国外贸易战升级、金融危机等外部环境问题外，更有快速扩充产能中债台高筑的行业通病。

“中国的光伏产业毕竟是新兴产业，在国际化经验不足的情况下，绝大多数企业的决策过于激进与冒失，尚德更是多头出击，冒险尝试。”中国光伏产业联盟秘书长王勃华分析。

当时整个光伏产业都在冒进，最终是产能过剩引发了价格战，整个行业的生存环境急转直下，这让无锡尚德雪上加霜。

统计数据显示，太阳能组件的价格已经从2010年1.4美元∕瓦，下跌到了目前的70美分∕瓦，行业利润率逼近为零。尽管尚德电力近年来销售量并未减少，但亏损额与负债不断累加。2005年末，尚德电力银行贷款仅0.56亿美元，到今年5月破产重整申报的债权总额高达近174亿元人民币。

债权清单显盲目扩张之痛

无锡尚德破产重整案管理人代表杨二观介绍，截至今年5月下旬首次债权人会议召开时，共有529家无锡尚德的债权人申报了债权，申报总额达173.96亿元，包括82亿元人民币、14亿美元、4亿泰铢及14万欧元等。申报总额中，银行债权金额为70多亿元，供应商金额为90多亿元。

据了解，无锡尚德管理人在破产重整中制定了统一的债权审查流程和债权审查原则。今年8月最终的完清核资情况为，确认无锡尚德欠银行、供应商、担保人的债权约107亿元，比当时申报的174亿元减少67亿元。这减少的部分近八成来源于供应商的债权。

无锡尚德破产重整中的债权清单只是整个光伏产业高负债的冰山一角。光伏龙头企业苏州阿特斯公司的董事长瞿晓铧介绍，“2009年底，作为当时全球主要市场的欧洲，大幅调高了2010年的光伏装机量。在市场激发下，2010年初，我国各种资本扎堆涌入光伏产业。

中国光产业联盟的数据显示，2007年至2012年，中国光伏行业连续6年年增速超过100%，产能扩张至60吉瓦。全国31个省市自治区均把光伏产业列为优先扶持发展的新兴产业;600个城市中，有300个发展光伏太阳能产业，100多个建设了光伏产业基地。

“这样的产能粗放式增长主要依赖于银行的贷款资金支撑。”招商银行江苏分行行长金毅介绍，“无锡尚德破产重整中减少的67亿元债权中涉及的中小企业普遍出现资金紧缺问题，压力最终还是传导至银行等金融部门。”

多位光伏业内人士分析，“无锡尚德破产重整中的债权申报清单揭示出，前几年大肆举债扩张产能的光伏企业，其债务压力、资金成本居高难下。这类企业貌似强大，实则资金链十分紧张，弱不禁风。当前最能决定其生死的不是产能规模，而是稳健的财务状况。”

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