观点简述：

2013年8月31日，国家发改委出台了《国家发改委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》和《国家发改委关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价的有关事项的通知》，其中对光伏发电补贴机制进行了明确，并对可再生能源补贴的征收标准进行了调整。

上述政策与今年七月以来与光伏发电有关的政策具有一致性。从这一系列政策内容来看，国家扶持光伏行业发展的政策导向明确，且随着上述政策的出台，包括规划发展目标、补贴标准、补贴期限、资金来源在内的一系列扶持光伏发电行业发展的政策体系已基本完善。

具体来看，根据中债资信测算，受益于近两年光伏组件价格的大幅下跌，在行业平均上网电价下调的情况下，行业整体盈利空间仍有所扩大，行业盈利能力将有所增强。而受益于国家补贴和自身较低的建造、运营成本，分布式光伏发电项目具备较强的经济性，受此影响，预计短期内我国光伏发电行业的发展将明显提速。

2013年8月31日，国家发改委出台了《国家发改委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》(以下简称“《通知》”)和《国家发改委关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价的有关事项的通知》(以下简称“《调整通知》”))，对光伏发电补贴机制进行了明确，并对可再生能源补贴的征收标准进行了调整。

随着《通知》的出台，国家对光伏发电行业的扶持政策已基本完善在此次发布的《通知》中发改委明确规定对光伏电站实行分区域的标杆上网电价政策，根据各地太阳能资源条件和建设成本，将全国分为三类资源区，分别执行每千瓦时0.90元、0.95元、1.00元的电价标准。对分布式光伏发电项目，实行按照发电量进行电价补贴的政策，电价补贴标准为每千瓦时0.42元。分区标杆上网电价政策适用于今年9月1日后备案(核准)，以及9月1日前备案(核准)但于2014年1月1日及以后投运的光伏电站项目。标杆上网电价和电价补贴标准的执行期限原则上为20年。而在《调整通知》中，国家将可再生能源电价附加电价由原来每千瓦时0.8分钱提高至1.5分钱(除居民生活和农业生产以外的其他用电)。

综合来看，上述政策与今年七月以来与光伏发电有关的政策具有一致性。从这一系列政策内容来看，国家扶持光伏行业发展的政策导向明确，且随着上述政策的出台，国家扶持光伏发电行业发展的政策体系已基本完善，具体来看：

1.规划发展目标方面。2012年9月《太阳能发电发展“十二五”规划》中曾提出，到2015年底，太阳能发电装机容量达到2,100万千瓦以上。而今年7月份，《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》(以下简称“《若干意见》”)提出中国未来三年每年新增的光伏发电装机容量达到1,000万千瓦左右，到2015年总装机容量达到3,500万千瓦以上，较上一目标提高了67%。而截至2012年末我国光伏发电总装机仅为830万千瓦，1,000万千瓦的年均新增装机超过了我国过去十二年光伏发电行业新增装机的总和，这一目标的提出体现了国家扩大光伏发电装机规模，促进光伏发电和光伏制造行业发展的总体思路。

2.光伏电站标杆上网电价方面。虽然此次光伏上网电价较之前的1.00元/千瓦时的标准有所降低，但较今年3月份出台的《<关于完善光伏发电价格政策通知>的意见稿》(以下简称“《意见稿》”)将全国分为四类太阳能资源区，分别施行0.75~1.00元/千瓦时上网电价的政策而言，此次《通知》明确将全国分为三类资源区，分别执行每千瓦时0.90元、0.95元、1.00元的做法减小了电价下调幅度，对行业的整体影响较小，且从调整范围来看，此次调整适用于今年9月1日后备案(核准)，以及9月1日前备案(核准)但于2014年1月1日及以后投运的光伏电站项目，对已投运的光伏电站不会造成冲击。而对在建电站来说，考虑到过去两年中光伏组件价格下跌50%以上，光伏企业初始投资成本下降30%以上的实际情况来看，此次电价的小幅下调不会对光伏发电企业的盈利能力产生显著影响，且相对于两年前投产的光伏电站来说，新投产机组受益于成本的下降，整体盈利空间将更大，项目的整体经济性更高。

3.分布式光伏发电项目补贴标准和范围。《通知》规定对分布式光伏发电补贴标准为0.42元/千瓦时。该政策不但首次明确了国家对分布式光伏发电的补贴标准，且该标准较《意见稿》中0.35元/千瓦时明显提高，满足了业界对分布式光伏发电补贴的预期。同时，此前出台的《关于分布式光伏发电实行按照电量补贴政策等有关问题的通知》(以下简称“《电量补贴通知》”)将补贴范围确定为“按电量给予补贴”，补贴范围较《意见稿》中的“自用部分”明显扩大。而补贴标准的提高和补贴范围的扩大可提高分布式光伏发电项目的整体经济性，从而对分布式光伏项目的发展起到积极的促进作用。

4.光伏电站上网电价和分布式光伏发电补贴期限。电价及补贴年限问题直接关乎光伏发电成本的回收，进而影响其经济性，一直备受业界的关注。本次《通知》明确上网电价及补贴的执行期限原则上为20年，大大降低了光伏发电项目在经济回报方面的不确定性。20年的补贴期限与光伏发电项目的自身折旧年限基本一致，这意味光伏发电项目在整个运行期间都享有国家相应的补贴政策支持，项目投资回收的保障程度显著提高。

5.可再生能源电价附加的征收标准。我国在销售电价中征收的可再生能源电价附加为光伏电站和分布式发电的补贴资金来源，其充足程度直接影响国家相应补贴的到位程度，而征收标准则直接关系到补贴资金的充足程度。随着我国可再生能源发电量的不断增大，可再生能源补贴资金需求不断增大，0.8分/千瓦时的征收标准已不能满足补贴需要，截至2012年末我国可再生能源补贴存在约200亿元的资金缺口，受此影响，我国部分地区太阳能光伏发电项目存在补贴不到位的问题，如截至2012年8月，青海省光伏发电企业累计发电8.75亿千瓦时，但占上网电价71.8%的附加补助资金近7亿元未做到及时发放。而本次标准的提高将使得可再生能源补贴基金的征收规模大幅提高，按照2012年全社会用电量(剔除农业和居民用电)测算，我国可再生能源基金每年将新增约300亿元。受益于此，未来光伏发电项目补贴资金的到位情况预计将明显改善，光伏电站的经营稳定性将明显提高。

整体看来，国家近期一系列政策明确了光伏发电的补贴标准、补贴年限，并提高了未来的发展目标和增强了对补贴实际到位的保障，国家对光伏发电行业的扶持政策已基本完善，利好行业未来发展。

受益于光伏组件价格的大幅下跌，在行业平均上网电价下调的情况下，行业整体盈利能力将有所增强;受益于国家补贴和自身较低的建造、运营成本，分布式光伏发电项目具备较强的经济性;预计短期内我国光伏发电行业的发展将明显提速。

从此次政策调整对光伏发电项目盈利能力的影响来看，虽然此次大型光伏电站的整体上网电价有所下调，但考虑到过去两年中光伏组件价格下跌50%以上，光伏企业初始投资成本下降30%以上的实际情况来看，相对于两年前投产的光伏电站来说，新投产机组受益于成本的下降，整体盈利空间将更大。

在此，中债资信对行业的具体盈利能力进行了测算，假设：(1)组件价格下跌前项目建造成本为12,000元/千瓦，其中组件占比为75%;(2)两年间组件价格下跌50%;(3)折旧年限为20年;(4)建造费用中65%通过银行融资解决，贷款期限为20年，年利率为6.00%;(5)单位千瓦年维护费用为200元，含工资、大修费用等;(6)分布式光伏发电项目建造成本为大型光伏电站的95%，维护成本为大型光伏电站的75%;(7)区域大型光伏电站原上网电价为1.00元/千瓦时，调整后为0.90元/千瓦时，分布式光伏项目的含补贴电价为0.85元/千瓦时(假设分布式光伏发电替代居民用电，地区居民用电价格0.43元/千瓦时)。

通过对比可以发现，在上述假设条件下，虽然电站的上网电价下调，但受益于组件价格的大幅下跌，大型光伏电站的整体盈利空间大幅提高，区域新建光伏电站的盈利能力明显提高。同时，即使在分布式光伏项目的含补贴电价低于大型光伏项目的情况下，受益于其相对较低的建造与运营成本，其仍具备较强的盈利能力，而在分布式光伏发电替代工业用电的情况下，其整体的经济性更强。

总体看来，受益于光伏组件价格的下降，在行业平均上网电价下调的情况下，行业盈利能力仍将有所增强。同时，受益于国家补贴和自身较低的建造、运营成本，分布式光伏发电项目具备较强的经济性，在经济性提高的前提下，预计短期内我国光伏发电项目的发展将明显提速。